攻破近期新股首日暴涨后接连下挫的怪圈,周二刚刚上市的怡亚通(002183)继首日大涨111.01%之后,昨日持续上涨近6%,报收在55.65元.而与其统一天挂牌上市的云海金属(002182)和万力达(002180)却在首日分辨上涨100%和164%后,于昨日分离下挫4.11%和8.33%.
分析人士认为,作为国内供应链龙头地位的怡亚通,昨日股价的上涨虽然与大盘稳定反弹的支撑有关,但其独特的商业模式和对其成长性的憧憬也是其上涨的主要动力.不过也有分析认为,目前其股价已经超出其估值极限区间,后市存在回归合理估值区间的必要.
商业模式独特
怡亚通目前的主营业务主要是为各类企业提供业务流程外包服务,即承接企业外包的非中心业务的供应链管理服务,为企业提供进通关、物流及流畅加工、仓储、保税物流等服务.按其公司董事长、总经理周国辉在路演时所言,公司"是海内供应链行业中的相对龙头老大".
支撑其龙头地位的基本因素在于其独特的商业模式.这个被外界称为"一站式供应链管理服务"的商业模式,实在就是将传统的物流服务商、增值经销商、采购服务商等服务功效加以整合,对服务名目进行专业化分工,造成强有力的服务产品.
安然证券交运行业高级研究员郑武将这一模式看作是怡亚通的最大卖点.他介绍,公司的产品线多少乎覆盖了传统服务商的业务规模;从横向对整个供应链进行一体化整合,为企业提供"镶入式"的服务产品,使企业外包环节与非外包环节可以无缝链接,最大限度降低物流及管理成本,提高供应链效率.
公司副总经理李大壮称,与传统的物流服务商比拟,怡亚通在提供物流配送服务的同时还提供采购、收款及相关结算服务,如信用支撑等服务;而与传统的增值经销商和采购商相比,公司普通不保有大批存货,政府有重大义务,避免了存货风险,下降了存货成本.
李大壮还补充到,商业模式的独特征还在于其赢利模式,与其他相关服务商不同,公司的收入是根据业务量一定比例收取服务费,而非传统的经销商和采购商所采用的买卖差价模式合同模式.
他强调,这一模式使企业与公司从传统的客户关联发展成好处独特体,即公司通过整合企业供应链环节,提高企业供应链效率和市场竞争力,从而提高企业业务量,同时提高本公司的服务费收入,实现企业与公司的双赢.
除了商业模式的独特和不可复制之外,宏大的行业市场潜力也为其事迹晋升翻开了空间.威望数据显示,2003~2009年中国物流及供应链市场价值年复合增长率将达到29.5%,到2010年,中国物流及供应链市场价值将达到6750亿美元.
"市场的快速增长,加上召募项目投产后公司所占市场份额的进一步加大,公司未来的业绩将会进一步提升."周国辉对公司未来发展表示乐观.
不肯定性仍存
不过,正如联合证券分析师孙海波在其研究报告中所称的那样,怡亚通正面临着"一边是海水,一边是火焰"的事实境遇.一方面,怡亚通作为国内供应链绝对的行业龙头老大,其独特的商业模式又给了投资者对未来业绩增长的无穷憧憬;另一方面,就其目前二级市场的股价而言,远远高出了机构对其41.62-46.15元的估值均值期间,外滩的夜景美得让人虚幻,甚至也超过了29.4-56.7元的极限区间.
此外,固然其独特的商业模式不可复制,然而其商业+金融特点的供应链融资与管理业务仍是受制于许多不断定的因素.
结合证券研究分析以为,对照物流金融胜利典型UPS的发展过程与特色,发展较快的国内供应链服务企业更多是依靠银行的相关产品发展业务,而过程中本身的义务与危险较大,其业务模式自身决议难以单凭供应链融资业务连续做大.因而,以资源整合为卖点的供应量管理公司并不轻易持续取得客户认同,其终极发展方向通常是与3PL的融会.而因为中国劳能源本钱较低,国内专业供应链管理企业要想真正体现出价值仍存在阻碍.
孙海波在呈文中还指出,怡亚通在提供供应链服务中,仓储是通过租赁方式获得仓库应用权,运输是通过外包运输公司再加以整合来提供服务,因此公司固定资产较少,是典范的轻资产公司.加上其资产基础由流动资产形成,且与流动负债规模相称.同时,新开传奇私服,客户的采购和销售款项及其他相关用度主要是通过公司代收和代付,因此公司代收和代付款项数额较大,一旦某客户产生风险,作为国礼赠予给克林顿了,公司将可能面临超过营业收入的坏账风险.
董事长周国辉将公司面临的不利因素主要演绎为两点:一是行业发展依然面临着较大的传统观点束缚.他剖析,受传统打算经济体系的影响,中国相称多企业仍旧保存着"大而全"、"小而全"的经营组织方法,从原资料采购到产品销售进程中的一系列物流及供应链活动重要依附企业内部组织的自我服务实现.这种以自我服务为主的物流及供应链管理服务运动模式在很大水平上限度和延迟了工商企业对高效力的专业化、社会化物流及供应链治理服务需要的发生和发展,这也是当前制约中国物流及供给链管理服务工业疾速发展的一个主要瓶颈.
二是管理体制和机制障碍.中国履行的是依照不同运输方式划分的分部分管理体制,从中心到处所也有相应的管理部门和档次.在多头管理、分段管理的体制下,政策法规彼此之间有抵触且难以和谐一致.这种条块宰割式的管理体制使得全社会的物流过程分割开来,在相当程度上影响和制约了古代物流及供应链管理服务行业的发展.此外,物流及供应链管理专业人才缺乏也是企业成长强大的一个制约短板.辗直鹕险?00%和164%后,于昨日分别下挫4.11%和8.33%.
分析人士认为,作为国内供应链龙头位置的怡亚通,昨日股价的上涨诚然与大盘牢固反弹的支持有关,但其独特的商业模式和对其成长性的向往也是其上涨的主要动力.不外也有分析认为,目前其股价已经超越其估值极限区间,后市存在回归公道估值区间的必要.
商业模式独特
怡亚通目前的主营业务主要是为各类企业提供业务流程外包服务,即承接企业外包的非核心业务的供应链管理服务,为企业提供进通关、物流及流通加工、仓储、保税物流等服务.按其公司董事长、总经理周国辉在路演时所言,公司"是国内供应链行业中的绝对龙头老大".
支撑其龙头地位的根本因素在于其独特的商业模式.这个被外界称为"一站式供应链管理服务"的商业模式,其实就是将传统的物流服务商、增值经销商、采购服务商等服务功能加以整合,对服务项目进行专业化分工,形成强有力的服务产品.
安全证券交运行业高等研究员郑武将这一模式看作是怡亚通的最大卖点.他先容,公司的产品线简直笼罩了传统服务商的业务范畴;从横向对全部供应链进行一体化整合,为企业提供"镶入式"的服务产品,使企业外包环节与非外包环节可能无缝链接,最大限度降低物流及管理成本,进步供应链效率.
公司副总经理李大壮称,与传统的物流服务商相比,怡亚通在提供物流配送服务的同时还提供采购、收款及相关结算服务,如信用支持等服务;而与传统的增值经销商和采购商相比,公司正常不保有大量存货,避免了存货风险,降低了存货成本.
李大壮还弥补到,贸易模式的奇特性还在于其赢利模式,与其余相干服务商不同,公司的收入是依据业务量必定比例收取服务费,而非传统的经销商跟洽购商所采取的交易差价模式合同模式.
他强调,这一模式使企业与公司从传统的客户关系发展成利益共同体,即公司通过整合企业供应链环节,提高企业供应链效率和市场竞争力,从而提高企业业务量,同时提高本公司的服务费收入,实现企业与公司的双赢.
除了商业模式的独特和不可复制之外,伟大的行业市场潜力也为其业绩提升打开了空间.权威数据显示,2003~2009年中国物流及供应链市场价值年复合增长率.
公司采用一站式供应链管理的新商业模式,定位快捷反映的国际物流,整合各方面资源,行业浸透能力强,扩大能力很强;提供嵌入式四流合一的服务,客户虔诚度高;公司成长性好,是国民币升值的受益者,预计年复合增加在40%以上.
投资策略:
人民币升值的受益者,本币升值导致入口增添,业务量扩展,公司账上的人民币资产升值,可以通过购置的金融产品锁定汇率风险;
轻资产的运营模式,公司模式的扩张性好,容易复制到其他行业;
定位快速反响的国际物流,www.mdgvis.com,整合能力强,提供全方位的服务;
外包的需求增长很快,公司的供应链管理嵌入性服务,客户的忠实度高,对服务的要求赛过降价的请求;
中国供应链管理的市场正刚启动,还有很大的空间.
风险提醒:
职员流动性大,内部人员出去创业,分流了局部客户;
银行假如收紧银根,公司不信誉额度做资金流的运作;
新进入的行业比方化工,业务不熟习导致风险把持能力弱;
仓储、运输、劳动力工资上涨等.
"不仅看你的资产范围,收入情形,还要看你的商业模式."这种说法在投资界日益风行.而在机制机动和翻新才能较强的中小板公司中,新兴商业模式层出不穷,投研人士对这方面也予以了更多的器重.
新上市的中小板公司怡亚通自11月13日挂牌以来,股价累积涨幅已到达50%之多,走势分内抢眼.据懂得,怡亚通在物流行业中定位高端,它认为企业供给"一站式"供应链服务的商业模式在同行中怀才不遇,受到不少研讨人士的看好.
怡亚通所做的,简而言之,就是为企业(客户)提供除其核心业务之外的其他供应链环节的服务,包括署理采购、产品营销支持、进出口通关、供应商管理库存、国际国内物流、物流加工、供应链结算配套服务、供应链信息服务等多方面.
"它的商业模式是通过提供供应链管理整合服务来收取服务费,与其他物流企业相比,怡亚通对很多行业存在极强的渗入渗出性;另一方面,就所涉足的经销和采购服务来说,它是根据业务量按比例收取服务费,这与传统的经销商、采购商赚取差价的方式不一样,有利于公司与客户实现l双赢r."一位研究人士向记者分析指出.
中小板内具有独特或新兴商业模式的公司不在少数,包含御银股份、冠福家用等.御银股份在上市后数日内有机构大量买入,据记者了解,该家公司的主营业务包括ATM机销售、ATM协作运营服务以及融资租赁等,其中,御银股份来自于ATM配合运营业务的收入正呈回升趋势,该块业务相当于银即将ATM运营服务外包,收入来源于花费者跨行取款的代办手续费,银行与御银股份进行分成.公司人士此前表示,运营服务为公司发明了稳固持续的收入起源,而从材料来看,这一块的利润也是相当丰厚的.主营陶瓷、玻璃器皿等家用品出产销售的冠福家用,目前正力拓国内家用品分销网络的树立和推广,相比家用品生产来说,业内人士更看好冠福家用在家用品分销领域所拥有的商业连锁业态雏形.他们表示,渠道优势将有利于公司将来收入增长不再受限于产能瓶颈,有助于实现快速成长.
相关投资人士表现,立异能力是企业价值的重要体现,企业能在发展过程中酝酿出新兴的商业模式,就能实现与同行的差别化竞争,同时它们开辟了新的发展空间,也由于进入相关范畴较早,所以个别能掘得"第一桶金",博得较丰富的利润.这一点确实也在相关公司的财务讲演中得到体现,如御银股份2006年ATM经营服务的毛利率高达80.83%,远高于海外同行.
另外,这些公司在倏地扩张及复制的情况下,往往已经构成了一定的网络和渠道上风,相对单纯的制作行业来说,它们能防止业内日益加剧的竞争态势,这就天然能抬高公司的身价.记者就留神到,御银股份因其疏散于南方多家城市的ATM网点,被有关分析人士认为具备了发展广告业务的基本,指出通过在ATM机及取款条上做广告,第二个"分众"能够等待.
当然,不是说只有具备了一副新兴模式的框架,投资者就会对中小板公司片面看好.新模式是否具备可持续性,是否能快速复制推进公司高速成长,以及相关模式面临哪些方面的风险等等,均是被业内人士所亲密关注.
"有时候,某一行业收费政策的变动就能捣毁一种特定商业模式的基础."一位研究人士昨日这样向记者提示,他同时指出,目前国内商务环境和服务基础设施还存在着不足之处,也会对上述一些公司的运营带来障碍.